Goldman Sachs 2026 Yıl Sonu Raporu: Ons Altında Hedef 4.900 Dolar, Borsalarda Bilanço Alarmı

Küresel yatırım bankası Goldman Sachs, 2026 yılının ikinci yarısına ilişkin makroekonomik beklentilerini içeren kapsamlı strateji raporunu yayımladı. Raporda, emtia piyasalarından ABD hisse senedi endekslerine, gelişmekte olan piyasalardan yapay zekâ altyapı yatırımlarının geleceğine kadar finans dünyasını şekillendirecek kritik öngörüler ve yapısal değişimler masaya yatırıldı.

Ons Altın İçin Hedef: 4.900 Dolar

Yılın ilk yarısında küresel bazda yaşanan teknik düzeltmelerle bir miktar geri çekilen altın fiyatları için Goldman Sachs, orta ve uzun vadeli "boğa" (yükseliş) beklentisini koruduğunu açıkladı. Bankanın emtia araştırma birimi, altın piyasasındaki temel dinamikleri şu şekilde özetledi:

• Merkez Bankalarının Stratejik Alımları: Özellikle gelişmekte olan ülkelerin merkez bankaları, küresel jeopolitik riskler ve rezerv çeşitlendirme (dolar dışı varlıklara geçiş) motivasyonuyla güçlü altın alımlarına devam ediyor. Dünya Altın Konseyi verilerine göre merkez bankalarının %45'i önümüzdeki 12 ayda altın rezervlerini artırmayı planlıyor.
• Fiyat Öngörüsü: Kısa vadeli makro baskılara rağmen Goldman Sachs, yapısal talep artışının etkisiyle ons altının 2026 yılı sonunda 4.900 dolara ulaşacağını tahmin ediyor.
• Faiz Politikası Etkisi: Piyasalardaki genel şahin beklentilerin aksine, banka analistleri Fed'in önümüzdeki dönemde faiz indirim döngüsünü başlatacağını öngörüyor; bu durum faiz getirisi olmayan altındaki fırsat maliyetini düşürerek yatırım talebini tetikleyecek.

ABD Borsalarında Yönü İkinci Çeyrek Bilançoları Çizecek

Goldman Sachs ABD Hisse Senedi Stratejisti Ben Snider, 13 Temmuz haftası itibarıyla başlayacak olan ikinci çeyrek bilanço sezonunun S&P 500 ve Nasdaq endekslerinin yönü açısından hayati önemde olduğunu belirtti. Borsalar için raporda şu detaylar öne çıktı:

• Kârlılık Odaklı Büyüme: S&P 500 endeksinin son bir yıldaki %21'lik getiri performansının tamamen şirket kârlılıklarından beslendiği aktarıldı. İkinci çeyrekte şirketlerin hisse başına kârlarının yıllık bazda %22 artması beklenirken, Goldman Sachs 2026 yılının tamamı için kâr büyüme öngörüsünü %24 olarak belirledi.
• Yapay Zekâ (YZ) Yatırımlarında Soru İşaretleri: Yatırımcılar özellikle teknoloji devlerinin YZ alanındaki devasa sermaye harcamalarının (CapEx) ne ölçüde serbest nakit akışına ve net gelire dönüştüğünü inceleyecek. Artan borçlanma yükü ve yeni modellerin ticari pazar payı belirsizlikleri teknoloji hisseleri üzerinde dönemsel bir baskı oluşturuyor.

Yapay Zekâ Altyapısına 7 Trilyon Dolarlık Finansman İhtiyacı

Raporda, yapay zekâ devriminin sadece yazılımsal değil, çok ciddi bir fiziksel ve finansal altyapı gerektirdiği vurgulandı. Goldman Sachs'ın altyapı finansmanı öngörüleri şu şekildedir:

• Yatırım Hacmi: 2026-2031 yılları arasındaki 5 yıllık süreçte küresel çapta yaklaşık 7 trilyon dolarlık yapay zekâ altyapı yatırımına ihtiyaç duyulacak. Bu finansman; öz sermaye, devlet destekleri, kamu-özel borçlanma araçları ve yeni nesil ortaklık modelleriyle karşılanacak.
• Borçlanma Rekoru: Büyük ölçekli teknoloji ve altyapı şirketlerinin yılbaşından bu yana gerçekleştirdiği küresel borçlanma hacmi 107 milyar dolara ulaşarak şimdiden 2025 yılının tamamını geride bıraktı.

Gelişmekte Olan Piyasalarda Yeni Trend: "HALO"

Goldman Sachs Araştırma, gelişmekte olan piyasalarda yatırımcıların "sermaye yoğun" (Heavy Assets) ve teknolojik olarak "düşük eskime/körelme riskine" (Low Obsolescence) sahip olan HALO konseptindeki şirketlere yöneldiğini bildirdi:

• Sektörel Ayrışma: Elektrik şebekeleri, enerji, kamu hizmetleri ve ağır sanayi imalatı gibi fiziksel dünyaya ve kalıcı altyapıya dayanan sektörlerden oluşan hisse sepeti, 2025 sonundan 12 Haziran 2026'ya kadar %115 getiri sağladı.
• Yazılım Sektöründe Risk: Buna karşılık, geleneksel yazılım ve bilgi teknolojileri gibi sermaye yoğunluğu düşük olan sektörler, yapay zekânın ikame etme ve dönüştürme risklerine daha açık olduğu için aynı dönemde sadece %7 getiri elde edebildi. Yeniden sanayileşme ve savunma sanayii harcamalarındaki küresel artış, HALO hisselerine olan ilgiyi canlı tutmaya devam ediyor.