Goldman Sachs'tan Faiz İndirimi Sonrası Kritik Uyarı: Rezerv Kaybı Riski Kapıda

Küresel yatırım bankası Goldman Sachs, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası'nın (TCMB) politika faizini 100 baz puan indirerek yüzde 36'ya çekmesinin ardından yayımladığı analizde mevcut ekonomi programına yönelik risk başlıklarını sıraladı. Karar öncesinde faizlerin sabit bırakılmasını öngören banka, gevşeme adımlarının ve yaklaşan seçim takviminin döviz rezervleri üzerinde ilave erime baskısı yaratabileceği uyarısında bulundu.

Değerlendirmede, TCMB'nin karar metninde enflasyona ilişkin ifadelerin daha ılımlı bir ton kazandığı kabul edilmekle birlikte; yüksek seyreden küresel enerji fiyatlarının enflasyon görünümü üzerinde yukarı yönlü temel risk unsuru olmaya devam ettiği belirtildi. İndirim kararlarının "toplantı bazlı" alınacağı vurgusunun ise her toplantıda otomatik faiz indirimi yapılacağı anlamına gelmediği ifade edildi.

"Son 12 Ayda Rezervler 30 Milyar Dolar Eridi"

Goldman Sachs analistleri, kur korumalı enstrümanlar ve değerleme etkilerinden arındırılmış resmi rezerv dinamiklerine dikkat çekerek şu tespitleri paylaştı:

• Değerleme etkilerinden arındırıldığında, TCMB rezervlerinde son 12 aylık zaman diliminde yaklaşık 30 milyar dolarlık net bir düşüş yaşandı.
• Mevcut ekonomi programı açısından en kritik tehdit; politika faizindeki düşüş süreci ve seçim odaklı belirsizliklerin tetikleyebileceği yeni sermaye çıkışları ve ilave rezerv kayıpları olarak nitelendirildi.
• Gevşeme döngülerinde bankacılık kesiminde kredi büyümesinin tarihsel olarak hızlandığı hatırlatılarak, önümüzdeki aylarda kredi genişlemesi eğilimlerinin yakından izleneceği vurgulandı.

"İç Talep Canlanıyor, Çekirdek Enflasyonda Alan Daralıyor"

Merkez Bankası'nın karar metninde yer alan "iç talep zayıf seyrediyor" tespitine mesafeli yaklaşan Goldman Sachs, öncü göstergelerin toparlanmaya işaret ettiğini bildirdi:

"Kurulun iç talebin zayıf kaldığı yönündeki görüşüne katılsak da mevcut ekonomik aktivite göstergemiz talebin hızlanmaya başladığına işaret ediyor. Güçlenen talep ile gevşeyen maliye ve para politikası ortamında, çekirdek enflasyon momentumunun daha fazla yavaşlaması için sınırlı bir alan kaldığını düşünüyoruz. Değerleme etkilerinden arındırılmış olarak son 12 ayda rezervlerde yaşanan 30 milyar dolarlık düşüşün ardından temel risk, faizlerin gerilemesi ve seçim kaynaklı gelişmelerle birlikte rezerv kayıplarının sürmesidir."